Una potenziale escalation della situazione di stallo al confine con l’Ucraina rischia di colpire le economie e le aziende di tutto il mondo e di cogliere alla sprovvista un certo numero di investitori.
Le tensioni a lungo ribollenti sull’accumulo di truppe russe nella regione hanno il potenziale per innescare una nuova ondata di volatilità del mercato, proprio mentre i mercati azionari lottano per digerire un contesto macroeconomico meno favorevole, che ha innescato la recente disfatta.
Tra i timori per un cambiamento da falco dalla Federal Reserve , le valutazioni del rischio degli investitori si sono concentrate principalmente sulle preoccupazioni per l’inasprimento della politica delle banche centrali, eclissando altri rischi come il potenziale conflitto militare ai margini orientali dell’Europa, secondo gli strateghi di UBS guidati da Bhanu Baweja.
“Sembra che il rischio Russia-Ucraina sia scarso o nullo”, hanno affermato in una nota all’inizio di questa settimana.
L’Europa sta già combattendo l’aumento del costo della vita e una ripresa rocciosa dalla pandemia di coronavirus. Secondo Amundi SA , il più grande gestore patrimoniale d’Europa, l’aggiunta di incertezza da una potenziale invasione russa – che il Cremlino ha negato di volere – potrebbe far precipitare la regione nella stagflazione.
Gli investitori dovrebbero “essere pronti a ridurre il rischio se la situazione dovesse deteriorarsi materialmente”, hanno affermato gli strateghi di Amundi guidati da Alessia Berardi.
Un potenziale conflitto colpirebbe l’area dell’euro con un’inflazione già record
Con la prospettiva di interruzioni dell’energia e sanzioni punitive, le società tedesche e dell’Europa orientale, le banche focalizzate sulla Russia e le società con vendite significative nel paese sembrano esposte. Anche se la ricaduta non dovrebbe durare a lungo, l’impatto potrebbe essere forte.
Fallout tedesco, dell’Europa orientale
La Russia è il principale fornitore di energia in Europa e qualsiasi interruzione delle consegne di gas rappresenterebbe un problema particolare per i produttori tedeschi come Volkswagen AG , Siemens AG e BASF SE . La più grande economia europea è diventata ancora più dipendente dal gas russo poiché spegne le centrali nucleari.
I mercati azionari tedeschi sembrano più vulnerabili rispetto agli indici di altri paesi, hanno scritto in una nota gli strateghi di Goldman Sachs Group Inc. guidati da Lilia Peytavin.
Gli strateghi di Amundi hanno affermato che un colpo al conflitto militare sarebbe stato difficile per l’Europa orientale, in particolare per mercati come Varsavia.
“Alcune società regionali hanno un’esposizione commerciale all’Ucraina e ad alcuni titoli ucraini, in particolare nel settore agricolo”, hanno affermato in una nota.
Effetti dell’ondulazione più ampi
Gli strateghi di Goldman hanno affermato che aziende europee come il produttore di pneumatici Pirelli & C. SpA soffrirebbero di un aumento dei prezzi dei derivati del petrolio.
L’elenco dei titoli di proprietà di JPMorgan Chase & Co. con un’elevata esposizione alla Russia comprende la società di confezionamento tedesca Verallia Deutschland AG , Eurasia Mining Plc con sede a Londra e la società di servizi petroliferi austriaca Petro Welt Technologies AG .
In Asia, le società che vanno dalla Food Empire Holdings Ltd. di Singapore alla Japan Petroleum Exploration Co. e alle macchine da caffè CCL Products India Ltd. sembrano vulnerabili a causa dell’elevata percentuale di vendite in Russia. Questo è anche un problema per l’imbottigliatore di bevande con sede in Svizzera Coca-Cola HBC AG , secondo gli strateghi di Morgan Stanley.
I titoli europei con esposizione a Russia e Ucraina sono crollati e poi si sono stabilizzati
Colpo bancario
Gli strateghi di Morgan Stanley hanno affermato che Sberbank , la più grande banca russa, è il titolo di proprietà più esposto al rischio geopolitico.
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Raiffeisen Bank International AG è diventata il primo grande prestatore europeo a dire che sta mettendo da parte denaro per far fronte alle potenziali ricadute della crisi questa settimana. Il prestatore austriaco dipende dalla Russia per il 19% delle sue entrate, secondo Goldman.
“Gli affari stanno andando normalmente nonostante le tensioni geopolitiche”, ha affermato l’amministratore delegato Johann Strobl in una nota. “Tuttavia, stiamo monitorando gli sviluppi molto da vicino”.
Già colpito
I titoli russi hanno sottoperformato negli ultimi mesi a causa delle crescenti tensioni con l’Occidente e della prospettiva di sanzioni.
VanEck Russia ETF, il più grande fondo quotato in borsa che replica le azioni russe, continua a essere un veicolo per scommettere contro il mercato. All’inizio di gennaio, l’interesse allo scoperto è salito a oltre il 30%, il più alto da almeno un anno. Il livello è sceso al 26% a partire da venerdì, secondo i dati di S3 Partners.
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Rifugi sicuri?
Nonostante il rischio diffuso, alcune aziende potrebbero essere meglio posizionate. Le compagnie petrolifere e del gas europee – come la francese TotalEnergies SE e la norvegese Equinor ASA – trarrebbero vantaggio da un aumento dei prezzi dell’energia, mentre i titoli sanitari tendono a sovraperformare quando i rischi aumentano, secondo gli strateghi di Goldman.
Nel frattempo, gli strateghi di Morgan Stanley guidati da Marina Zavolock hanno affermato che il rivenditore alimentare russo Magnit PJSC e la banca digitale TCS Group potrebbero trarre vantaggio dalla riduzione dell’escalation, mentre Lukoil PJSC offre un rendimento da dividendo spot del 23%.
Turbolenza di breve durata
Nonostante il rischio di conflitto, gli strateghi azionari devono ancora cambiare la loro prospettiva più ampia per i mercati europei. Le aspettative sono che anche un’incursione militare possa innescare una disfatta di breve durata simile alla turbolenza seguita all’annessione della Crimea alla Russia nel 2014.
In tal caso, Goldman stima un impatto negativo trascurabile sull’economia europea. Eventuali costi in termini di rallentamento sarebbero compensati da un euro più debole, che dovrebbe aumentare i profitti delle aziende del continente.
“Storicamente, i conflitti militari, purché relativamente localizzati, non hanno avuto la tendenza a far deragliare i mercati finanziari per troppo tempo”, hanno affermato gli strateghi di JPMorgan in una nota a gennaio.