Suggerimenti per la ripresa economica globale nel post pandemia

Sulla scia della liquidità e della crisi fiscale nei paesi in via di sviluppo generata dalla pandemia globale, il ruolo dei diritti speciali di prelievo (DSP) ha costituito una parte importante della discussione sulla ripresa economica. Durante la crisi, i paesi sviluppati hanno rappresentato quasi l’80% di tutti gli sforzi fiscali, mentre molti paesi a basso reddito (LIC) hanno tagliato le spese o hanno diretto più fondi per rimborsare i creditori di quanti ne abbiano per i propri settori sanitari.

Lo scopo dei DSP

I fondi di riserva globali sotto forma di DSP sono uno strumento vitale per fornire un supporto rapido e incondizionato alla risposta alla pandemia globale senza aumentare il debito. Le organizzazioni della società civile e gli esperti hanno chiesto una nuova assegnazione di 3 trilioni di dollari in DSP. All’inizio di quest’anno, i membri del FMI hanno espresso un ampio sostegno per uno stanziamento di 650 miliardi di dollari in DSP. Prenderanno in considerazione una proposta formale a giugno, mentre l’emissione avverrà probabilmente ad agosto.

Di questo importo, i paesi a basso reddito riceverebbero 21 miliardi di dollari: un aiuto cruciale, ma non vicino ai 450 miliardi di dollari di fabbisogno finanziario individuati dal FMIper intensificare la risposta alla pandemia e accelerare la crescita. I paesi in via di sviluppo riceverebbero 230 miliardi di dollari, ben al di sotto delle stime del FMI che l’anno scorso collocavano le esigenze di finanziamento delle economie emergenti a 2,5 trilioni di dollari.

Riciclaggio dei DSP dei paesi ricchi

La principale iniquità nell’assegnazione dei DSP è che sono distribuiti in base alle quote del FMI, o quote di contributo finanziario, piuttosto che in base al fabbisogno. Di conseguenza, oltre il 60% dei DSP va a una manciata di paesi ricchi, mentre i paesi in via di sviluppo con il maggior bisogno ricevono il minimo.

In risposta, l’appartenenza al FMI ha chiesto all’istituzione di esplorare i meccanismi per i membri ricchi di trasferire volontariamente DSP ai paesi vulnerabili. Diverse parti interessate hanno proposto una serie di forme per tali meccanismi, che non si escludono a vicenda. Ad esempio: contributo al Fondo per la riduzione della povertà e la crescita dell’FMI ; finanziamento ampliato della riduzione del debito attraverso il Catastrophe Containment and Relief Trust; rafforzare la capacità finanziaria delle istituzioni finanziarie multilaterali o regionali; e la creazione di nuovi veicoli, come il Fondo per la liquidità e la sostenibilità, i veicoli per il finanziamento dei vaccini o il Fondo di soccorso economico per il Covid-19. La domanda chiave è: come può la progettazione dei meccanismi di riciclaggio dei DSP massimizzare gli impatti positivi per tutti i paesi che necessitano di supporto, evitando danni?

Secondo Perez Caldentey di ECLAC, il riciclaggio dei DSP deve includere in modo proattivo i paesi a reddito medio (MIC). Pur ospitando oltre il 75 per cento della popolazione mondiale, la maggioranza dei poveri del mondo e rappresentando quasi il 96 per cento del debito estero di tutti i paesi in via di sviluppo (escluse Cina e India), finora ai MIC non è stato concesso l’accesso alla cancellazione del debito del G20. La riallocazione, ha sottolineato, dovrebbe essere utilizzata anche come un modo per aumentare la capacità di prestito delle istituzioni finanziarie regionali e delle banche regionali, come il FLAR (Fondo Latinoamericano de Reservas) e la Banca centrale dei Caraibi orientali, tra gli altri.

Donare DSP

La società civile e molti altri decisori politici e accademici hanno sottolineato l’importanza di mantenere le proprietà intrinsecamente benigne degli SDR di non creare debito e incondizionati. Il modo migliore per mantenere queste proprietà sarebbe donazioni dirette di DSP dai paesi ricchi ai paesi in via di sviluppo. Tuttavia, Ocampo ha avvertito che tali donazioni non sono facili, poiché il paese donatore dovrà pagare al Fondo gli interessi sui DSP donati. Come approccio a lungo termine per superare questo ostacolo, Ocampo ha proposto che questo interesse dovrebbe essere pagato dal bilancio generale del FMI, anche se ha riconosciuto che sarebbe improbabile che ciò si verificasse per questa dotazione.

DSP in prestito

Secondo quanto riferito, l’FMI sta considerando la sua struttura di prestito del Poverty Reduction and Growth Trust (PRGT) come meccanismo centrale di riciclaggio dei DSP. Tuttavia, molti sostenitori della società civile sono preoccupati per i prestiti del PRGT, molti dei quali sono stati citati dagli oratori. La struttura del PRGT è attualmente accessibile solo ai LIC e dovrebbe essere resa accessibile a tutti i paesi in via di sviluppo bisognosi, come ha osservato Ocampo. Le condizioni legate ai prestiti, molte delle quali promuovono misure di consolidamento fiscale, dovrebbero essere rimosse, allo stesso modo in cui lo schema di riduzione del debito del Fondo per i LIC, il Catastrophe Containment and Relief Trust (CCRT), è incondizionato, ha affermato Ghosh.

Ghosh ha sottolineato che, mentre il PRGT può fornire la liquidità tanto necessaria, l’enfasi all’interno dei prestiti del PRGT sul taglio della spesa fiscale dovrebbe essere inaccettabile nel riciclaggio dei DSP. Ghosh ha osservato che, mentre la leadership e il management dell’FMI hanno dichiarato che il finanziamento del Covid dovrebbe essere incondizionato, questo punto non è stato ancora incorporato nelle strutture di prestito del Fondo.

Uso dei DSP da parte dei paesi

I DSP sono un’attività di riserva incondizionata che si trova nei bilanci delle banche centrali dei paesi. È compito dell’FMI consigliare i paesi su come utilizzare i DSP in modo trasparente e promuovere la ripresa e la resilienza a lungo termine. Ma, secondo le sue stesse parole, “dipende dai membri come utilizzeranno l’assegnazione dei DSP”, una decisione che spetta “al loro miglior giudizio”.

Stiamo tutti pensando entro i limiti di ciò che è possibile in questo momento, ma alla fine non è il momento per gli affari come al solito. Dobbiamo ripensare e uscire dagli schemi, se vogliamo fare qualcosa per affrontare le enormi sfide che l’economia globale sta affrontando oggi