Perché l’Italia fatica a riprendersi dal coronavirus rispetto ad altri stati?

Mentre Cina, Giappone, Corea del Sud e Germania sono in grado di gestire una contrazione economica di sei mesi, l’Italia non può.

L’Italia non ha ripercussioni fiscali o finanziarie una volta scivolata dal suo attuale torpore economico e politico in una profonda contrazione economica. Il rapporto debito pubblico / PIL aumenterà rapidamente, aumentando i tassi di interesse sul debito italiano e rendendo i rimborsi ancora più onerosi. Il caotico sistema bancario dovrà affrontare perdite che non può sopportare e che il governo non può sostenere. Le inadempienze pubbliche e private italiane causeranno il default dei loro creditori, innescando una sempre maggiore cascata globale di insolvenze.

Un’Europa litigiosa

I membri della zona euro sono riusciti a far fronte alla crisi finanziaria nel 2010. Ma i paesi in crisi – Grecia, Irlanda e Portogallo – erano piccoli. A quel tempo, anche il debito del governo spagnolo era solo un terzo del debito del governo italiano. E la Germania, in quanto cavaliere salvatore, era al culmine della sua forza economica e politica. La cancelliera tedesca Angela Merkel, sebbene frustrantemente lenta nel rispondere, riuscì comunque a mantenere a galla la nave della zona euro.

Oggi gli europei stanno combattendo per i centesimi per il prossimo bilancio dell’UE. Le divisioni sono palpabili sulle questioni critiche della migrazione e sulle risposte strategiche a Cina, Russia e Stati Uniti.

La Germania

La Germania, un tempo leader europeo, è in condizioni precarie. Mentre la sua economia lotta contro grandi probabilità, c’è anche un grande punto interrogativo che incombe sul futuro del gigantesco Deutsche Bank, pieno di scandali, con i regolatori statunitensi e britannici che lo monitorano costantemente per frode e riciclaggio di denaro. I mercati stanno ora valutando le attività di Deutsche Bank a un terzo del valore registrato nei libri contabili della banca.

Tutto ciò è esacerbato dalla politica amaramente frammentata della Germania. Per la leadership finanziaria, la Germania era l’unico gioco in città. Ora, con un cancelliere zoppicante Angela Merkel in una nazione che si sta lacerando politicamente, non c’è nessuno che possa assumere il ruolo che i cancellieri tedeschi hanno avuto per abbattere le teste europee in passato. E nessun altro ha la statura politica o finanziaria per ricoprire questo ruolo, men che meno il presidente francese divisivo e instabile , Emmanuel Macron.

La situazione italiana e l’UE

In una crisi economica e finanziaria italiana, i sistemi ingombranti di salvataggio finanziario dell’UE saranno testati senza pietà. Qualsiasi sforzo di salvataggio richiederà, come primo passo, un programma di salvataggio italiano che metta il governo al guinzaglio fiscale stretto e umiliante. I leader dell’UE hanno intimidito la Grecia, l’Irlanda e il Portogallo ad accettare tale subordinazione politica. Gli italiani si inchineranno allo stesso trattamento e accetteranno le stesse condizioni?

Se la politica italiana non è in grado di fornire una difesa domestica credibile, la BCE, andando contro le norme concordate, sarà comunque tentata di usare la sua autorità di stampa di denaro per sostenere il governo e il sistema finanziario italiani? Oppure, come è più probabile, la BCE sarà paralizzata? Infatti, tra una crisi a spirale e un crescente panico nel mercato, i tedeschi e gli altri Stati membri “settentrionali” dell’Eurozona nel consiglio di amministrazione della BCE manterranno il controllo. Si preoccuperebbero che se la BCE facesse il bankroll in Italia e gli italiani non ripagassero la BCE, i contribuenti negli Stati membri settentrionali potrebbero sopportare un onere ricorrente così grande che persino i loro governi apparentemente forti dovranno affrontare lo stress fiscale e il rating del credito downgrade.

Tempo per un’azione globale

Non commettere errori è difficile ora che, siamo in bilico in un momento cruciale della storia economica globale. Gli sforzi di salvataggio dalla crisi finanziaria globale ed europea hanno esaurito la potenza di fuoco delle banche centrali. Dappertutto la ripresa economica si è rivelata molto più debole rispetto alle crisi precedenti. I meteorologi hanno riconosciuto a malincuore che le prospettive di crescita a lungo termine nei paesi avanzati e in gran parte dei paesi in via di sviluppo sono nettamente diminuite. L’epicentro italiano si trova in una condizione economica e finanziaria molto più fragile che in qualsiasi momento nel dopoguerra.

Oggi, solo il sistema della Federal Reserve statunitense può iniettare un modesto stimolo monetario. I governi farebbero bene a coordinare uno stimolo fiscale globale attraverso un aumento della spesa e tagli fiscali per sostenere l’economia internazionale. Ma uno stimolo della Fed e misure fiscali nazionali da sole non saranno sufficienti.

La resa dei conti

Ben prima che inizi lo stimolo monetario o fiscale, ci sarà un momento di resa dei conti. Questa sarà la scelta. Gli stati membri del Nord UE potrebbero concordare di pagare per l’Italia, con la consapevolezza che dovranno tenere i loro libretti degli assegni aperti per lungo tempo, infliggendo danni significativi, anche duraturi, alle proprie situazioni fiscali. Oppure potrebbero indietreggiare, sperando che il problema scompaia.

In tal caso, il sistema finanziario italiano potrebbe andare in caduta libera, facendo precipitare i default del debito in cascata attraverso i gasdotti finanziari del mondo. La crisi sarà quasi certamente più grande di quanto i membri dell’Eurozona possano gestire.

Certo, il peggio potrebbe non arrivare mai. Ma in questo delicato momento, la preparazione globale per una risposta finanziaria su vasta scala è essenziale. Fare di meno sarebbe irresponsabile