Economia asiatica in bilico: quali i motivi?

La forte integrazione commerciale e finanziaria dell’Asia è una manifestazione del successo della regione. Tuttavia, questo può anche essere una fonte di vulnerabilità a causa della continua debolezza del commercio e degli investimenti globali e la regione è coinvolta in una prolungata incertezza della politica globale. Tuttavia, l’Asia rimane la regione in più rapida crescita nel mondo, che rappresenta oltre i due terzi della crescita globale nel 2019.

Le prospettive future

Le prospettive a breve termine indicano un continuo rallentamento della crescita regionale, trainato dall’incertezza della politica globale e dal rallentamento della crescita in Cina e India. Con la congiuntura asiatica in un momento delicato, le politiche dovranno essere di supporto salvaguardando la stabilità finanziaria.

L’ultima valutazione economica dell’FMI per l’Asia e il Pacifico evidenzia l’aumento dei rischi al ribasso per la crescita nel contesto di un rallentamento globale sincronizzato. La crescita in Asia si è attenuata nella prima metà del 2019, trainata da un pronunciato calo degli investimenti fissi e delle esportazioni. I consumi sono stati ampiamente sostenuti, aiutati da politiche di sostegno in tutta la regione.

Revisioni della crescita al ribasso

Il rapporto rileva che  l’Asia crescerà del 5% nel 2019 e del 5,1% nel 2020 – 0,4 e 0,3 punti percentuali in meno rispetto a quanto previsto in aprile. Ciò costituirebbe il ritmo di espansione più lento dalla crisi finanziaria globale. Le revisioni al ribasso per la crescita in Asia sono maggiori rispetto alla media globale e sono particolarmente pronunciate negli investimenti e nel commercio.

Tuttavia, l’Asia rimane ancora la principale regione in più rapida crescita nel mondo, rappresentando oltre i due terzi della crescita globale nel 2019. La  sola Cina rappresenta il 39 percento della crescita globale, l’India il 16 percento e l’ASEAN il 10 percento.

Si prevede che la crescita della Cina si ridurrà al 6,1 per cento nel 2019 e al 5,8 per cento nel 2020. La decelerazione graduale riflette il continuo ribilanciamento dei motori di crescita e l’adozione di nuove misure commerciali da parte degli Stati Uniti e della Cina da maggio, che saranno parzialmente compensate dallo stimolo politico .

In India , la crescita ha subito una brusca decelerazione negli ultimi trimestri, ma è destinata a rafforzarsi dal 6,1 per cento nell’anno fiscale 2019 al 7 per cento nel 2020, sostenuta dal recente stimolo di politica monetaria e dall’annunciata riduzione dell’imposta sul reddito delle società .

Sfide future

L’integrazione economica e finanziaria globale della regione è stata un elemento fondamentale alla base del suo enorme successo economico ma, allo stato attuale, può anche essere una fonte di vulnerabilità.

Ulteriori aumenti delle tariffe e più ampie minacce protezionistiche potrebbero avere un impatto negativo sulla regione. Il rapporto rileva che il rapporto investimenti / PIL dell’Asia potrebbe essere inferiore dell’1½-2%, nell’arco di due anni, se l’incertezza della politica commerciale dovesse aumentare e rimanere ai livelli di picco.

Un rischio correlato è quello di un rallentamento più rapido del previsto in Cina. Un’ulteriore escalation delle tensioni commerciali potrebbe indebolire la domanda esterna e deprimere la fiducia e gli investimenti.

Combinato con un deterioramento della qualità degli attivi degli istituti finanziari e una pressione al ribasso sui prezzi degli immobili, ciò potrebbe portare a un forte rallentamento economico con significative ripercussioni regionali attraverso stretti collegamenti intraregionali. Una valuta cinese più volatile potrebbe anche avere significativi effetti di ricaduta regionali.

L’allentamento delle politiche monetarie nelle principali economie avanzate (compresi gli Stati Uniti e l’area dell’euro) sta contribuendo ad attenuare la recessione e sostenere condizioni finanziarie favorevoli. Tuttavia, gli sforzi per preservare la stabilità finanziaria sono diventati più difficili a causa dell’elevato debito del settore privato e del peggioramento dei profili di debito delle imprese.

Un brusco deterioramento del sentimento degli investitori potrebbe portare a un inasprimento delle condizioni finanziarie, con improvvisi deflussi di capitale e deprezzamento valutario. Ciò potrebbe aggiungere ulteriori tensioni alle società con bilanci deboli.

Priorità politiche

Le priorità politiche a breve termine dell’Asia dovrebbero mirare a prevenire un forte rallentamento della crescita, riducendo al contempo le vulnerabilità. Gli sforzi per diffondere le tensioni commerciali attraverso approcci multilaterali devono continuare. La politica fiscale dovrebbe cercare di sostenere la domanda interna laddove ciò sia necessario e in cui vi sia spazio politico, ad esempio in Tailandia e Corea.

Per paesi come l’India con livelli di debito già elevati, il consolidamento fiscale dovrebbe essere prioritario per ricostruire i buffer. In Cina, un sostegno fiscale aggiuntivo per attenuare l’impatto degli aumenti delle tariffe sarebbe appropriato per stabilizzare la crescita.

La politica monetaria nella regione può essere generalmente accomodante, ma calibrata sulle circostanze locali. Laddove le pressioni inflazionistiche sono ridotte e la crescita si sta attenuando – India, Corea, Filippine e Tailandia – è auspicabile una politica accomodante. In Giappone, il miglioramento delle comunicazioni di mercato e l’ulteriore rafforzamento del quadro di politica monetaria potrebbero contribuire a innalzare le aspettative di inflazione.

Per i paesi con vulnerabilità macrofinanziarie (come elevata leva finanziaria e indebitamento del settore privato), sarebbe prudente rafforzare le politiche del settore finanziario per evitare l’accumulo di rischio sistemico.

L’Asia deve portare avanti riforme strutturali per favorire la resilienza, promuovendo nel contempo una crescita sostenibile e inclusiva. Le riforme del mercato del lavoro e dei prodotti dovrebbero continuare (Giappone, Corea e Tailandia). Ciò include politiche per migliorare il capitale umano (Asia meridionale) e stimolare l’offerta di lavoro. Il rinnovamento delle infrastrutture, il rafforzamento dei quadri normativi e l’ulteriore liberalizzazione del settore dei servizi possono favorire la crescita potenziale nei paesi dell’ASEAN.

In tutto, i responsabili politici dovrebbero prestare molta attenzione alle esigenze dei gruppi vulnerabili per garantire che la crescita sia inclusiva. I paesi dovrebbero inoltre concentrarsi su politiche che incentivano le minori emissioni di gas a effetto serra, come le tasse sul carbonio, e garantire che dispongano delle risorse finanziarie per soddisfare le crescenti esigenze finanziarie dei cambiamenti climatici